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A China comprou enormes quantidades de títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos estrangeiros para manter baixo o valor de sua moeda em relação ao dólar. Isso ajudou a sua posição competitiva, permitindo que continuasse gerando um grande superávit comercial, uma grande anomalia para um país em rápido crescimento. Essas compras de títulos do tesouro eram, na verdade, "manipulação de moeda" que Trump constantemente reclamou durante sua campanha.

Isso teria o mesmo impacto sobre sua competitividade relativa, como se Trump impusesse tarifas de 20% e também subsidiasse todas as exportações dos EUA em 20%. Seria muito bizarro se a grande arma da China contra Trump fosse dar a ele exatamente o que ele exigiu por um ano e meio antes da eleição. (Moeda parece ter desaparecido da agenda de Trump desde a eleição.)

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A China tem armas muito poderosas que ainda podem usar na guerra comercial. Por exemplo, poderia fechar empresas dos EUA fora de seu mercado. Isso seria um enorme sucesso, já que sua economia já é 25% maior do que a economia dos EUA com base na paridade do poder de compra e 70% maior do que na taxa de câmbio. (Dumping de um trilhão de dólares de títulos do Tesouro fecharia rapidamente muito dessa lacuna.)

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Eu sei que é considerado falta de educação trazer dados para um debate econômico, mas depois de ver inúmeras histórias nos dizendo como a economia da China foi atingida pelas tarifas de Trump (por exemplo, este artigo do NYT), achei que valia a pena olhar para os números. Nos primeiros oito meses de 2018, as exportações da China para os EUA foram de US $ 344,7 bilhões. Isso representa um aumento de US $ 25,4 bilhões, de US $ 319,3 bilhões nos primeiros oito meses de 2017.

Receio que tenha dificuldade em ver como a economia da China poderia ser prejudicada tanto pelas tarifas que ainda não impediam que as exportações subissem ano a ano. Tenho certeza de que houve algumas empresas e indústrias específicas que foram prejudicadas, mas não consigo ver como uma economia de US $ 14 trilhões (US $ 25 trilhões em termos de paridade de poder de compra) poderia ser reduzida ao reduzir suas exportações para os EUA em US $ 60. ou mesmo US $ 100 bilhões. E, como somos constantemente informados de que grande parte do valor dessas exportações realmente vem de países terceiros como o Japão ou a Coréia do Sul, o impacto seria ainda menor.

Se Mankiw tivesse ouvido falar sobre a Grande Recessão, ele saberia que os países freqüentemente enfrentam déficits na demanda, o que significa que temos desemprego porque não há demanda suficiente (ou seja, gastos com consumo e investimento). Nesse contexto, se reduzirmos os gastos domésticos, como Mankiw defende, isso pode reduzir um pouco o déficit comercial, mas também levará a uma redução adicional na demanda e na perda de empregos.

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Em um contexto em que a economia enfrenta um déficit de demanda, uma situação que se tornou popularmente conhecida entre os economistas não-Mankiw como "estagnação secular," um grande déficit comercial é um dos fatores que reduzem a demanda na economia. Se tivermos um déficit comercial de 3,0% do PIB, isso equivale a uma redução do consumo interno igual a 3,0 pontos percentuais do PIB, ou o governo reduzirá seus gastos em 3,0 pontos percentuais do PIB como parte de um programa de austeridade.

Se uma economia está operando abaixo de seu nível potencial de produção, a saída adicional resultante de um déficit comercial menor pode levar a mais poupanças (tanto privadas quanto governamentais) e, portanto, um desequilíbrio menor entre consumo interno e investimento e poupança doméstica. Sem dizer isso, Mankiw escorregou no pressuposto de que a economia já está operando em seu nível potencial de produção, de modo que um déficit comercial menor não possa impulsionar a produção. Nesse contexto, um menor déficit comercial levaria a taxas de juros mais altas, o que excluiria o consumo e o investimento doméstico.

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Essas disposições incluem a exigência de um período de dez anos de exclusividade de comercialização de medicamentos biotecnológicos antes que um biossimilar seja autorizado a entrar no mercado. O acordo também exige que o Canadá conceda um período de exclusividade para medicamentos existentes quando novos usos forem desenvolvidos. Além disso, exige que o período de monopólio das patentes seja estendido para além de 20 anos, quando houver "irracional" atrasos na concessão da patente.

Quando a economia dos EUA está abaixo de sua nível potencial da produção, um déficit comercial menor pode levar a mais emprego e renda, o que tipicamente também leva a mais poupança doméstica. No entanto, os economistas tipicamente analisam o comércio como se a economia estivesse sempre em seu nível potencial de saída. Se este for o caso, o déficit comercial é determinado pelo saldo do investimento interno e da poupança. Nesse caso, se o superávit comercial aumentar em uma área, como produtos intelectuais, então o déficit comercial deve subir para compensar esse aumento em outras áreas, como os bens manufaturados.

O mecanismo pelo qual isso ocorreria é, em outras coisas, pagamentos de licenciamento para a Pfizer, Merck e outras empresas norte-americanas por suas drogas significarão um aumento no valor do dólar americano em relação ao dólar canadense. Se o dólar dos EUA aumenta de preço em relação ao dólar do Canadá, torna os bens e serviços produzidos nos Estados Unidos relativamente menos competitivos, levando a um maior déficit comercial em outras áreas que não medicamentos controlados.