Carta de Ron Muhlenkamp para o primeiro trimestre de 2018 – gurufocus.com bitcoins canada

O primeiro trimestre de 2018 foi marcado por uma forte correção do mercado e pelo colapso de alguns temas de investimento muito populares. A correção começou em fevereiro, quando os dados de salários desencadearam os temores da inflação, pressionaram os rendimentos das obrigações (queda nos preços dos títulos) e menores preços das ações. O rápido declínio dos preços das ações impulsionou a volatilidade e, em muitos casos, levou a perdas maciças Bilhetes trocados eles foram brevemente o VIX. [Aqui está uma breve visão geral: Volatilidade é uma medida de quanto os preços do mercado mudam diariamente. A atual prática de Wall Street é igualar a volatilidade ao risco, o que significa medir a volatilidade.


A Bolsa de Opções do Conselho de Chicago (CBOE) respondeu a essa necessidade criando o índice VIX, que é a medida da volatilidade esperada do mercado global com base nas informações sobre os preços das opções. Como Wall Street era Wall Street, eles desenvolveram oportunidades de investir em volatilidade Câmbio trocado Fundo (ETF), Bilhetes trocados (ETN), futuros, etc. Para ser uma “longa volatilidade”, é benéfico se a volatilidade aumentar – as flutuações diárias de preço se tornam mais importantes. Para ser “volatilidade curta”, é benéfico se a volatilidade diminuir – a volatilidade diária dos preços fica menor.] Muitos dos países envolvidos Bilhetes trocados dobrado uma ou duas semanas depois. A resolução da volatilidade de curto prazo acaba de fazer as coisas acontecerem. Alegações de uso indevido de dados atingiram o Facebook (NASDAQ: FB) logo após o preço de 20% das ações levar mais de dois meses, e a dor se espalhou para outros membros da Fang (Facebook, Amazon, Netflix e Google) há mais de um ano. São líderes de mercado. Os tweets do presidente Trump contra a Amazon (NASDAQ: AMZN) atingiram 12%. Um acidente um veículo autônomo Uber Arizona envolvido, o hit consecutivo na morte de um pedestre NVIDIA (NASDAQ: NVDA), Tesla (NASDAQ: TSLA) e outras empresas envolvidas no desenvolvimento de veículos autônomos. A cobrança de tarifas pelos Estados Unidos e as tarifas retaliatórias da China afetaram um grande número de importadores e exportadores no mercado.

As correções de mercado são uma realidade para o investidor e, até o momento, essa correção é relativamente freqüente, em torno de 9% da alta no final de janeiro. O que o torna interessante, e o que queríamos enfatizar no primeiro parágrafo, é que alguns investimentos muito populares encontraram suas próprias razões para relaxar quase simultaneamente. Quando um investimento se torna muito popular e todos estão na mesma página, não é preciso muito para reverter a tendência. Achamos que isso aconteceu com esses negócios no último mês ou dois e esperamos que o impulso continue. O que não sabemos é o efeito a longo prazo no mercado maior. O endividamento marginal mantido pelos investidores é suficiente para aumentar o declínio por meio de vendas forçadas. Não achamos que tenhamos visto antes, mas a possibilidade permanece.

Já falamos sobre a diferença entre o comportamento do mercado de ações e o investimento. Nós planejamos mudar o preço de apostas Bitcoin e se a volatilidade aumenta ou diminui para se tornar Fellows Games – o objeto no qual você aposta não tem valor ou não tem significado econômico. A maioria das empresas produz produtos reais, e seus preços de ações refletem o valor que eles oferecem a seus clientes no atual clima de investimento. Vemos essas ações como atividade de investimento reflexiva. As ações do tipo “FANG” são uma mistura. Embora as empresas e os produtos sejam reais, a forma de um jogo nesses valores mobiliários pode assumir tais avaliações atuais, uma vez que se espera que seus recentes preços das ações sejam bem-sucedidos no futuro distante, com base em seus lucros atuais. Preferimos investimentos e geralmente tentamos evitar jogos de ações.

Continuamos a observar a economia e ela continua boa. De todos os indicadores que observamos, o único com o qual nos preocupamos é o aumento da inadimplência de empréstimos. Acreditamos que a economia crescerá em cerca de 2% [crescimento real do PIB], desde que o olho econômico continue a crescer, mas leva apenas 6 a 9 meses no futuro. Durante a teleconferência sobre os resultados trimestrais, a maioria das empresas falou sobre o impacto dos cortes de impostos aprovados pelo Congresso em dezembro. Em muitos casos, a administração é advertida de que houve algumas economias feitas a seus empregados, em parte utilizando investimentos corporativos e aumentando os investimentos para acelerar e pagar aos acionistas por meio de dividendos ou recompras de ações. Como já assinalamos, o baixo investimento nessa expansão foi único e prejudicou o crescimento econômico. Vamos monitorar de perto se os gerentes cumprem seus planos de gastos e como eles afetam a economia. Continuamos acreditando que os cortes de impostos são bons para a economia.

A possibilidade de inflação mais elevada continua a ser uma preocupação para nós e estava claramente nas mentes dos investidores no início de fevereiro. Certamente existe uma inflação potencial maior, mas agora são 10 anos verdadeiros, e nem nós nem ninguém mais lemos, previmos exatamente a baixa inflação e a explosão intermitente que realmente nos sofreram. Em vez de adivinhar, deixamos os fatos nos dizerem. Atualmente, vemos inflação na ordem de um a dois por cento.

Conforme anunciado, o Federal Reserve começou a reduzir muito lentamente os ativos financeiros incluídos em seu balanço patrimonial. Dissemos em nosso último boletim que achamos que isso pressionaria os mercados de ativos, mesmo que os cortes de impostos e a atividade econômica resultante exercessem pressão sobre os mercados de capitais. os mercados. O que vimos neste trimestre, conforme descrito no primeiro parágrafo, é uma série de áreas que podem estar borbulhando e se deteriorando. Nossas expectativas em relação ao impacto do downsizing do Fed estão começando a tomar forma. O que é importante agora é se os declínios se reforçam mutuamente e causam um maior declínio geral ou não.

Recentemente, levantamos algum dinheiro porque algumas posições se tornaram muito importantes e / ou refletiram seu preço, que acreditávamos ser o valor da empresa. Como sempre, procuramos boas empresas para investir e vamos fazê-lo quando as encontrarmos.

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