Corretores principais se aproximam dos investidores e aproveitam o crescimento do primeiro trimestre hedgeweek comprar bitcoin instantaneamente com conta bancária

Este é o combustível que fundos de hedge uso para aumentar sua atividade de negociação – ao fazê-lo, aumentando as receitas obtidas pelos corretores principais por desistir do balanço patrimonial. Por um lado, os bancos de investimento podem ser perdoados por pensarem que a corretagem de primeira linha é um negócio volúvel, dependente dos caprichos de quanto alavancagem e atividade de empréstimos de títulos desejam envolver.

Um proeminente corretor de primeira linha global, que pede para permanecer anônimo, diz ao Hedgeweek que há um limite para quanta ciência pode ser aplicada para avaliar a economia dos clientes de fundos de hedge e os méritos relativos de seu tamanho de carteira. “Em relação ao tamanho do nosso livro, não é um investimento em balanço patrimonial, mas sim um recurso em que investimos”, dizem eles.


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Algumas soluções analisam especificamente como os PBs são “eliminados” e se podem encontrar negociações complementares no mercado. O ENSO (adquirido pelo ICAP em abril de 2016), por exemplo, tornou-se um mecanismo de comparação e é usado como outro canal de vendas de primos, bem como uma maneira de fundos de hedge para descobrir quais primos podem agregar valor aos seus portfólios.

“Se eu pedisse a alguém para me enviar um portfólio de amostra e eu dissesse que poderíamos fornecer todos os seus curtas sem problema, provavelmente eles estarão mais confiantes em desenvolver um relacionamento conosco”, sugere Sean Trager, chefe da Wedbush. Prime Corretagem. “Muitas vezes, quando um cliente em potencial lhe envia um portfólio em potencial, ele está alcançando muito as estrelas, ou seja, é um portfólio ideal onde ele gostaria de ter um número X curto de nomes obscuros. E normalmente somos capazes de obter essa liquidez, ao passo que muitos de nossos concorrentes teriam dificuldades para fazê-lo ”.

Acesso proficiente ao mercado, aliado a uma boa pesquisa de mercado, pode levar a relacionamentos frutíferos com gerentes emergentes que são mais propensos a trocar nomes obscuros para gerar alfa porque seu tamanho permite, sem medo de o mercado se mover contra eles. A longo prazo, isso dá corretores principais como Wedbush, a chance de desenvolver relacionamentos com gerentes que podem não ser extremamente lucrativos no começo, mas que poderiam estar em um momento futuro, quando seu AUM cresceu.

“O desafio que os gerentes têm de resolver é como a diversificação entre seus corretores principais pode parecer – ou seja, como cada um dos corretores prime complementa, em vez de competir uns contra os outros. Os gerentes costumavam pensar em duas dimensões, preço e margem ao alocar negócios, mas cada vez mais eles têm que considerar uma terceira dimensão, se a alocação se encaixa com um Prime Broker e, portanto, é um arranjo sustentável. A adição da terceira dimensão significa que os gerentes podem precisar comprometer o preço ou a eficiência da margem para tratar de um problema de sustentabilidade com um determinado banco.

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Desde a crise financeira, o velho modelo de “dividir e conquistar”, onde os OPs se juntaram a todos, sem necessariamente se preocupar com o valor agregado dos fundos hedge, acabou. Os bancos norte-americanos trabalharam bem para reforçar seus índices de liquidez em resposta à regulamentação, mas os bancos europeus ficaram para trás e ainda estão trabalhando com os problemas.

“O fato é que, para muitos de nossos clientes, se eles não trabalhassem conosco, não teriam mais para onde ir”, afirma Trager. “Isso não é ideal. Alguns corretores de varejo on-line seguiram para a comunidade institucional e fizeram um bom trabalho, mas não são um PB tradicional; eles se mudaram para esse espaço porque tinham capital e tecnologia para isso.

Alguns corretores principais orgulham-se de oferecer serviços de valor agregado mais fortes do que outros como uma maneira de atrair fundo de hedge gerentes que recorram a um relacionamento multiprimário. Ganhar novos negócios é difícil, mas manter esse negócio e crescer é mais difícil. Quando se trata de hedge funds, prime corretores Não olhe apenas para a atividade de receita mensal do comércio e os níveis de financiamento, eles olham para o crescimento do AUM. Como está o gerente? Eles estão atraindo novos investidores? E se não, isso poderia ser um relacionamento de curto prazo que oferece pouco valor real ao banco?

Brett Yarkon é chefe de introdução de capital da Cowen Inc. Yarkon e sua equipe gastam muito tempo conversando com alocadores e obtendo uma noção do sentimento do investidor, pelo menos trimestralmente, para apoiar os principais clientes de corretagem e terceirizados da Cowen. É uma abordagem altamente personalizada que se esperaria em empresas Tier One como a Morgan Stanley.

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“Tudo é cíclico, mas com a inundação de produtos de fundos de hedge, tornou-se muito mais difícil levantar capital”, diz Yarkon. “De uma perspectiva pura de semeadura, parece que as fontes tradicionais desse capital secaram até certo ponto. Falando a um alocador recentemente, ele disse que é quase a sorte do sorteio; você precisa ter o produto certo colocado na frente do investidor certo no momento certo. Além disso, houve alguns novos lançamentos extraordinariamente grandes este ano, que tiraram o capital de outros que tentaram lançar uma nova firma de fundos hedge.

No Scotiabank, parte de sua estratégia de crescimento é a implantação do Acesso Eletrônico Direto (DEA) na Europa para desbloquear parcerias com os gerentes de ações sistemáticos que operam na Europa, estejam eles localizados localmente ou de outras regiões. Este é um Prime Broker que adota uma abordagem orgânica para aumentar sua participação de mercado, com um plano claro em torno do tamanho do gerente e do tipo de estratégias de negociação que está disposto a assumir.

“Historicamente, a nossa capacidade de execução de capital na Europa tem sido limitada a ordens de cuidados e isto restringiu um pouco fundo de hedge estratégias que podemos atender aos nossos clientes. Ao oferecer o DEA, nossos clientes poderão nos enviar um volume muito maior de negociações e escolher entre um conjunto de algoritmos, dependendo de como desejam que esses negócios sejam executados.

Os primos maiores devem, portanto, permanecer conscientes da mudança de mentalidade e prioridades estabelecidas entre os gerentes iniciantes do milênio que não são necessariamente influenciados pelos elogios de um nome como em tempos passados. Os primos de suporte de letras maiúsculas sempre permanecerão focados em seus principais clientes de 10 ou 15% de receita, mas continuar a ajustar a oferta de negócios e comprometer recursos com novos talentos ainda deve continuar sendo parte de sua estratégia de negócios.

No lado de introdução de capital, equipes como a liderada por Yarkon entendem que os investidores querem acompanhar o próximo melhor gerente, à medida que procuram ajustar suas participações no portfólio. De muitas maneiras, encontrar esses novos gerentes / ideias é de uma importância muito maior do que uma equipe de cap intro trazendo uma lista de gerentes de alto perfil que eles já ouviram falar e estão familiarizados.

“Sempre nos perguntamos se eles foram alocados nos últimos 12 meses e, se tiverem, acompanharemos as estratégias e tipos de empresas com as quais investiram. Também perguntamos sobre quais estratégias eles resgataram e o que estão procurando agora? A obtenção de respostas para essas perguntas nos permite elaborar rapidamente um resumo de quais são as visões do alocador nos gerentes e, se começarmos a ver padrões de respostas em diferentes investidores, podemos começar a tirar conclusões sobre o que está impulsionando as decisões de investimento.

À medida que a tecnologia melhora e o modelo de relacionamento PB / gerente evolui, não é um grande salto sugerir que uma maior transparência – e um entendimento mais claro por ambas as partes quanto ao valor econômico do relacionamento – poderia ajudar a corretora a se tornar mais rentável do que nunca. Especialistas em primos podem muito bem superar os generalistas, concentrando-se em um número menor de clientes-chave (independentemente do tamanho do AUM) com um bom Retorno sobre o Capital, do que em usar o balanço para dar suporte a um grande número de clientes; e potencialmente reduzindo a qualidade dos retornos.

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“Nossa história é de transparência, é o que os clientes esperam”, diz Bloomfield. “Somos honestos em nossas opiniões com clientes em potencial e existentes. Há dez anos, os mercados de financiamento da Prime Brokerage eram quase totalmente opacos, mas o aumento da concorrência e da tecnologia permitiram que os gerentes se tornassem mais sintonizados e garantissem que não estivessem gastando demais.

Yarkon oferece o seguinte conselho aos gerentes que avaliam seu relacionamento atual: “Quando você está falando com seu principal corretor e equipe de introdução de capital, você realmente precisa ter certeza de que eles entendem o que você faz e, o mais importante, capacidade de articular isso de volta ao público certo do alocador. Além disso, tenha uma boa noção de quem é esse público de alocadores.