Moneyness Moneyness = 22 Qual é o preço atual do Bitcoin?

Cortesia do feed do Twitter de Kerry Taylor, aqui está um diagrama apresentado em uma recente conferência de investimentos em Toronto. Aparentemente, o Bitcoin tem uma pontuação de US $ 22 milhões, enquanto as da Bell custam US $ 15, ambas superando a US $ 13. A apresentação contendo o gráfico foi criada pelo investidor anjo Sean Walsh e está disponível aqui.

Como o meu blog chama-se Spoiled Money e escrevi muito sobre isso, sinto-me um pouco obrigado a intervir. Vamos começar com o lado bom do gráfico. Em vez de classificar os objetos como dinheiro, podemos avaliar os objetos pelo seu grau de pobreza. Como todo objeto ou instrumento precioso é intercambiável, alguns mais leves que outros, tudo está em algum lugar no espectro do dinheiro.


O diagrama a seguir ilustra essa ideia. Esse modo de pensar pode fornecer idéias que normalmente não usamos com a abordagem de dinheiro ou não, e é bom ver pessoas como Walsh fazendo isso. (Para uma explicação mais longa do dinheiro, clique aqui).

Bem, pedaços não tão bons. Vamos ver o que Walsh significa por dinheiro. Na página 14, ele lista seis características monetárias, incluindo escassez, durabilidade, divisibilidade, reconhecibilidade, fungibilidade e portabilidade. Walsh compila a partitura do instrumento atribuindo a ela um valor de 0 a 4 para cada recurso e, em seguida, adicionando esse valor. A pontuação máxima é de 24, com o Bitcoin perdendo apenas um ponto em termos de durabilidade e fungibilidade. Não há explicação de como ou por que um instrumento poderia obter um 3 para, digamos, um reconhecimento em vez de um 4, então temos que assumir que existe um método consistente de recompensar pontos.

Há duas razões pelas quais discordo dessa abordagem. Primeiro, mesmo se aceitarmos a definição de pobreza de Walsh e sua escolha de classificação para cada instrumento, sua lista de atributos está incompleta. Um dos mais importantes está faltando: estabilidade de preços. Quando as pessoas acumulam fundos em antecipação às necessidades de gastos, esperam que seus créditos mantenham seu valor por alguns dias, talvez semanas. Se o poder de compra do meio é instável, pode não ser capaz de atender às necessidades de gastos de amanhã, o que significa que ele não faz um bom trabalho como meio de troca. O Bitcoin provavelmente tem a menor estabilidade dos instrumentos nos gráficos.

Minha segunda e mais importante crítica é como Walsh mede a pobreza. Em uma ciência difícil como química ou geologia, a classificação das propriedades físicas de cada objeto poderia passar pela coleção. Por exemplo, os geólogos usam o teste de resistência de Mohs, uma escala de 1 a 10, para testar a resistência de um mineral a ser arranhado. Walsh faz algo parecido com o teste de resistência de Mohs, exceto por dinheiro.

Mas a economia afeta pessoas. E nos negócios, não estamos interessados ​​nas propriedades físicas de bens e serviços que as pessoas compram, em quão duro um mineral é, em quão macio é um sofá ou em quão rápido um carro pode dirigir. Estamos mais interessados ​​na avaliação subjetiva que os operadores econômicos colocam nesses objetos e na manifestação dessas preferências na forma de preços de mercado.

Portanto, a maneira de identificar a pobreza não é projetar o equivalente ao teste do ácido de Mohs por dinheiro, mas saber que preço as pessoas realmente pagam por essa moeda. Uma maneira de fazer isso é perguntar quanto a compensação as pessoas esperam quando desistem de um item por um determinado período de tempo. Especificamente, digamos que nós oferecemos a você um mercado para comprar um Bitcoin, mas você não tem permissão para vender esse Bitcoin por um ano. Quanto menos você estaria disposto a pagar por este bitcoin imobilizado do que um bitcoin normal que você provavelmente manterá por pelo menos um ano? Se um Bitcoin bloqueado vale, digamos, US $ 500 a menos para você do que Bitcoin Regular, isso significa que você coloca $ 500 em um Bitcoin Regulara negociabilidade de um ano ou seu dinheiro.

Podemos também imaginar a moeda em termos de taxas de juros. Qual a taxa que você precisa para ganhar um? Bitcoin bloqueado para compensar a dificuldade de desistir de sua capacidade como meio de troca? ten%? 5%? O interesse extra que você espera Bitcoin bloqueado é o grau que você aprecia Bitcoin Regulara negociabilidade ou o dinheiro durante este período.

O preço de um dólar é fácil de medir. Alguém que tenha uma reserva de US $ 10.000 para o próximo ano pode mantê-lo em um estado garantido pelo governo. conta corrente e ganhe 0% ou você pode bloquear esse valor em um depósito a prazo segurado e ganhar cerca de 0,85% (eu uso números canadenses para GICs de um ano não retráteis). O bloqueio de US $ 10.000 destruiu a capacidade de uma pessoa de mobilizar esses dólares como meio de pagamento por 365 dias. Você não pode comprar ações ou títulos com eles, convertê-los em dinheiro ou comprar pêssegos, mesas, trabalho, viagens e assim por diante. Seu dólar é inflexível; Você não tem dinheiro.

As pessoas estão prontas para aceitar esse ônus, mas somente se forem compensadas em até 0,85%. Em outras palavras, a taxa de 0,85% representa um núcleo razoavelmente grande que torna os depositantes marginais quase indiferentes a manter ou bloquear dinheiro por um ano em uma conta corrente. Portanto, se $ 10.000 de um depósito a prazo der um retorno em dinheiro de $ 85 em uma entrega de 0% conta corrente Fornece aproximadamente US $ 85 em benefícios em dinheiro não monetários ou em dinheiro durante o ano.

Nós também podemos passar por este processo com ouro. Vá para Kitco e você verá que a taxa de locação de 12 meses é de 0,2%. Digamos que você colete 10 mil dólares de ouro em seu colchão. Se você está disposto a desistir da oportunidade de negociar seu depósito de $ 10.000 por um ano, um banco pagará $ 20 ($ 10.000 x 0.2%) pela sua dor. Em outras palavras, US $ 20 é a quantia que o banco precisa para ajudar o agressor marginal do ouro a abandonar a moeda de ouro. (A moeda padrão de US $ 20 é muito menor do que a moeda canadense de US $ 85 conta corrente ao contrário do cartão de Walsh, que oferece ouro sobre dólares. Observe que eu não sei os custos de armazenamento.

Para realizar essa medição de bitcoin, precisamos determinar que tipo de taxa de juros um grande banco internacional fornece para contratos futuros de bitcoin. Eu duvido que esta medida possa ser realizada porque bancos conhecidos não negociam com Bitcoins. Então a moeda Bitcoin não é 22. Não temos idéia do que é.