Onde está o avanço dos EUA-Alemanha se espalhando para a previsão do preço bitcoin do blog blackrock hoje

A diferença entre os rendimentos dos títulos do governo dos EUA a 10 anos e da Alemanha estabilizou em níveis elevados após um longo período de ampliação. Por que isso é importante? este produção O spread é um barômetro das perspectivas relativas de crescimento de longo prazo e expectativas de taxas de juros nas duas economias. Nós vemos espaço para um aumento mais modesto do espalhar, refletindo melhores perspectivas de crescimento de longo prazo e um ritmo mais rápido de normalização da política monetária nos EUA.

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As perspectivas econômicas relativas de longo prazo para os EUA e para a zona do euro são os principais propulsores do spread entre a dívida do governo dos EUA e da Alemanha. Dados mais fortes nos EUA aumentaram a confiança nas perspectivas de longo prazo do país em relação à Europa. Usamos nosso GPS BlackRock para ilustrar essa relação: O spread de juros do Tesouro / bund (linha de teal) acompanhou os diferenciais de expectativa de crescimento econômico (a linha azul escura) entre os EUA.


e zona do euro nos últimos anos. Ela aumentou desde o final de 2017, uma vez que as expectativas de crescimento dos EUA superaram as da Europa, impulsionadas pela antecipação de cortes de impostos e gastos fiscais – chegando ao patamar mais amplo em quase três décadas antes. este ano. Os dados de crescimento da Europa estabilizaram recentemente após os downgrades para estimativas de consenso. No entanto, nosso GPS aponta para um maior potencial de surpresas de crescimento nos EUA do que na zona do euro – mesmo com o aumento da incerteza macroeconômica.

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A inflação e as expectativas políticas são também os principais impulsionadores do Tesouro / Bund propagação de rendimento. A inflação norte-americana deverá pairar em torno da meta de 2% do Federal Reserve no curto prazo, enquanto a inflação na zona do euro deverá ficar muito aquém da meta estabelecida pelo Banco Central Europeu (BCE), sugere o GPS da BlackRock Inflation. A derrapagem das expectativas de inflação na zona do euro desde 2013 ajudou a suprimir e limitar as rendimentos obrigacionistas. Espelhando a lacuna entre o crescimento e as expectativas de inflação, os dois bancos centrais têm adotado caminhos políticos divergentes. O Fed tem aumentado as taxas desde o final de 2015 e deve permanecer em sua trajetória gradual de normalização até 2019. O BCE, em contrapartida, está apenas desacelerando lentamente seu programa de compra de ativos da era da crise, sem aumento de juros esperado pelo menos até meados -2019 Vemos isso contribuindo para uma modesta maior ampliação dos diferenciais de taxa de juros EUA-zona do euro.

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A dinâmica de oferta e demanda desses títulos também influencia o spread. O Tesouro dos EUA está aumentando a emissão de dívida para financiar um déficit orçamentário crescente – o resultado de cortes de impostos e aumentos de gastos. A emissão nos primeiros sete meses deste ano já superou a de todo o ano de 2017. Isso vem Alemanha está reduzindo a emissão de dívida. Espera-se que a oferta de um bund de dez anos caia quase 20% este ano. O tamanho do free float encolheu para pouco mais de 10% do excelente fornecimento de bund alemão, de mais de 40% quando o BCE iniciou o seu programa de quantitative easing em 2015. O resultado: uma escassez de bunds que colocou um limite nos seus rendimentos. Linha de fundo

Esperamos que a normalização das políticas conduza a taxas de longo prazo modestamente mais elevadas nos EUA e na zona do euro, e que o spread do Tesouro / Barris aumente moderadamente à medida que o FED lidera o esforço de normalização. O spread alargado do Tesouro / Bund reflete os fundamentos económicos que sustentam a nossa preferência pelos EUA sobre as acções europeias – e poderia dar algum apoio ao dólar dos EUA face ao euro. O aumento no preço de curto prazo dos yields no ritmo trimestral dos aumentos das taxas dos EUA – e nós acreditamos que a frente da curva do Tesouro dos EUA é atraente para os investidores financiados em dólares americanos. Os riscos incluem uma pausa na taxa de aumento do Fed devido a tremores em outros lugares.

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