Por que a diversificação internacional investidores canadenses Blackrock blog Bitcoin para beneficiar troca essencial

Nossa pesquisa anual sobre investimentos de frangos da ETF mostra isso Investidores canadenses Os investidores investem três quartos de seus portfólios internamente, com um grande “viés nacional” – a tendência de favorecer os títulos domésticos em relação às ações globais. Embora esse viés no Canadá não seja único, as implicações são maiores para Investidores canadenses porque o mercado acionário doméstico é menor, mais estreito e contém grandes inclinações setoriais. Em nossa opinião, a diversificação geográfica é tão importante quanto a diversificação das classes de ativos Investidores canadenses. Para ilustrar esse ponto, mostramos três exemplos de como a exposição a ações internacionais pode melhorar o desempenho do portfólio.

É mais fácil para os investidores canadenses realizarem uma carteira com um forte viés doméstico, já que a economia e os mercados de capitais do Canadá, ao contrário dos EUA, do Japão e da Europa, representam apenas uma parcela relativamente pequena do bolo. geral.


De acordo com dados do MSCI, o Canadá representa apenas 3% dos mercados de ações globais e, de acordo com o FMI, uma proporção ainda menor do PIB mundial (apenas 1,4%, se você se perguntar). É um mundo grande. Limitar um portfólio Ações canadenses ignora mais de 95% do universo de investimentos.

Alguns argumentam que, devido ao fato de que o mercado acionário canadense inclui multinacionais, a necessidade de investir em títulos estrangeiros é reduzida. Embora seja verdade, a exposição é insuficiente. Por um lado, nada pode substituir o contato direto com as principais empresas do setor, muitas delas internacionais (por exemplo, artigos de luxo europeus, tecnologia americana). Além disso, os retornos fora do Canadá parecem ser mais sensíveis para mim do que as receitas canadenses para a economia mundial (veja a tabela abaixo). Um investidor focado no Canadá pode sentir que está perdendo a expansão econômica. Além disso, as ações globais alcançaram um retorno sobre o patrimônio líquido ligeiramente maior do que as empresas listadas no Canadá, apesar das significativas variações regionais e temporais.

A tabela acima mostra um quadro muito favorável para investir em estoques globais, o que leva à pergunta feita corretamente: por que alguém deveria sequer lidar com o Canadá? Embora seja tentador favorecer os vencedores anteriores, reconhecemos que a liderança do mercado é volátil e não é aconselhável colocar todos os ovos na mesma cesta. O abandono do mercado de ações canadense teria levado a um desempenho superior em 2010 e 2016 (ver gráfico).

Em comparação com os mercados de ações globais, o Canadá está fortemente concentrado em empresas de energia, finanças e commodities, que juntas respondem por quase dois terços do índice. O Canadá também está significativamente abaixo do peso em tecnologia e saúde, dois dos principais impulsionadores do crescimento dos lucros globais. Um investidor focado no Canadá teria como alvo setores cíclicos (com exposição mínima ao crescimento de longo prazo), o que poderia ser uma receita para o aumento da volatilidade ao longo do ciclo. A diversificação geográfica pode ajudar a reduzir a discrepância no setor industrial do mercado acionário canadense.

A concentração assume uma forma diferente: se poucas empresas compõem uma grande parte do índice, os investidores podem fazer grandes apostas em empresas individuais. No Canadá, as dez maiores fazendas em S&O índice composto P / TSX representa 37% do índice geral, um valor excepcional em comparação com os principais mercados do mundo. A redução do risco específico de ativos é outra razão importante para investir globalmente.

Um portfólio com foco único no país tende a ser ineficiente. Em outras palavras, um investidor pode assumir mais riscos do que o necessário para atingir um certo nível de renda. Baseado no último ciclo completo de 2007 como um guia, uma carteira hipotética de 60% estoques globais e 40% das obrigações canadianas superaram ligeiramente&O retorno acumulado do índice composto P / TSX, mas com quase metade da volatilidade (veja gráfico abaixo). A carteira global cresceu de forma constante, com retiradas relativamente pequenas que poderiam ter contribuído para diminuir a probabilidade de os investidores se retirarem em um momento desfavorável.

É importante perceber que a imagem nem sempre parece assim. Usando toda a gama de dados de 1995, os retornos cumulativos são favorecidos Ações canadenses. No entanto, a inclusão de uma exposição internacional reduziu ainda mais a volatilidade e melhorou o tradeoff risco / recompensa (ver gráfico abaixo). Pode-se argumentar que a liderança nas ações canadenses é cíclica em comparação com as ações globais, o que é um argumento válido. No entanto, dada a situação atual, não vemos o período do superciclo das commodities (meados da década de 1990 até a crise financeira de 2008) se repetir.

A correção do viés no país não exige necessariamente uma redução na exposição do Canadá em uma ponderação que reflete o índice global (ou seja, 3%). Uma fronteira de eficiência teórica usando dados desde 2007 sugere que o novo ponto de partida para alocação de capital internacional é dois terços da carteira de ações (ver gráfico). Durante o período que inclui o super ciclo de commodities de 1995, a fronteira de eficiência teria chegado a uma conclusão muito diferente: alocações potencialmente muito mais altas. Ações canadenses em volatilidades mais altas. Mas, como já dissemos, acreditamos que é improvável que essa história secular se repita.

Existem outros fatores reais que poderiam reduzir uma alocação internacional ideal, como: Por exemplo, a tributação (investidores em dividendos podem preferir uma alocação mais alta para ações domésticas devido a um tratamento fiscal mais favorável). Mesmo assim, um certo grau de foco internacional é benéfico para participar de uma série de oportunidades globais, para diversificar os riscos indesejáveis ​​e para melhorar a eficiência geral do portfólio.