preços do urânio e ações de mineração deve subir para além de 2015 oilprice.com bitcoin bbc

preços do urânio e ações de mineração são baixos, mas as forças do mercado vai empurrá-los tanto maior nos próximos 12-24 meses, diz David Sadowski. Os mineiros estão disputando posição e o analista de mineração Raymond James diz o relatório Mining esperar fusões e aquisições que se preparam para os bons tempos por vir. excesso de oferta do mercado terão desaparecido em meados da década, e mineração terá que aumentar para evitar um défice em 2020. O tempo para comprar em é agora.

David Sadowski: Durante a próxima década, esperamos que a demanda de urânio a crescer a cerca de 3% ao ano (3% / ano), com cerca de dois terços do que a compra incrementais vindo da China, Rússia e Índia bitcoin grátis. A China está construindo reatores como eles estão saindo de moda-30 unidades estão em fase de construção no mercado interno, com 59 na fase de planejamento – e acabamos de ver a China crescer a sua presença internacional com uma participação no capital da estação de energia Hinkley Point em o Reino Unido


A Rússia está construindo 10 reatores no momento. Ele tem 28 na prancheta, segundo a Associação Nuclear Mundial, e que vai mais do que compensar a aposentadoria de alguns de seus reatores envelhecimento. A Rússia é fortemente envolvido em máquinas de venda reatores a nível mundial, bem como, com projetos em todo o mundo. Um aspecto interessante do que é o modelo build-possuir-operar, onde a Rússia vai construir e operar uma planta em seu país e, em seguida, vendê-lo eletricidade a partir dessa planta. Na Índia, apesar de alguns ventos contrários com a lei de responsabilidade civil nuclear, outro novo reator apenas ligado à rede, mais seis unidades estão em construção e cinco dúzia estão na prancheta. Você tem novos operadores como os Emirados Árabes Unidos, Turquia e Vietnã mostrando que eles são muito sérios sobre nuclear como fonte de energia.

Por outro lado, embora os EUA, o maior produtor de energia nuclear do mundo, está construindo três grandes reatores e mais dois são devido a iniciar a construção em breve, utilitários decidiram fechar cinco pequenas, velhos reatores devido à economia desafiador, com um punhado mais em risco de fechamento. Na França, você tem alguma conversa sobre a redução é muito forte dependência nuclear, enquanto um debate semelhante foi expulso na Coreia do Sul. E a Alemanha, como todos sabemos, está olhando para eliminar gradualmente suas usinas nucleares até 2022. É de uma espécie de mistura polarizada internacionalmente quando se trata de energia nuclear e demanda de urânio.

O tema subjacente é que as nações ocidentais podem ter diminuído a sua dinâmica um pouco sobre nuclear, e há uma variedade de razões para isso, incluindo os custos de capital inicial, que tendem a ser bastante elevado; o baixo custo de fontes de eletricidade, como o gás natural concorrentes; e em alguns casos, de demanda e de electricidade baixas taxas regional comprar bitcoin com cartão de débito sem verificação. Apesar disso, as nações orientais manter o foco em reatores nucleares como um pivô no seu cabaz energético para seu estábulo, de baixo custo, capacidade de emissão zero para fornecer energia carga de base segura.

DS: Para os investidores, a principal coisa a focar é que, independentemente do clamor público em algumas regiões e pullback sobre planos de crescimento de energia nuclear em outros, ainda há crescimento significativo da energia nuclear em todo o mundo. Japão vai ser reiniciar seus reatores. Achamos que cerca de 30 gigawatts ou assim acabará por se ligado novamente, com essas primeiras unidades disparando novamente meados de 2014. Uma maior clareza sobre o momento eo número desses reiniciado assim como o potencial read-through sobre os estoques japoneses é um catalisador fundamental para o mercado de urânio. O investidor que procura em algum destes sinais conflitantes tem que manter o foco sobre a tendência subjacente e ignorar o ruído. Nós achamos que a tendência subjacente está caminhando em uma direção positiva, especialmente a médio e longo prazo.

DS: Canadá tem sido uma força importante na indústria de energia nuclear global. A energia nuclear foi desenvolvido pela primeira vez na década de 1940. Nos anos 1950 e 60, o Canadá desenvolveu o projeto candu, uma planta de água pesada única que é flexível no que diz respeito à manutenção e o combustível que pode ser usado, material muito de isótopos médicos do mundo e tem sido exportado para vários outros países. Para geração de energia doméstica, Canadá é bastante dependente de energia nuclear. Há 19 reatores em operação hoje, reunidos cerca de 15% das necessidades de eletricidade do país. Nós não achamos que a decisão de não perseguir novos reactores em Darlington vai mudar role-a decisão do nuclear para reformar as unidades já existentes é um compromisso de custo-benefício, em linha com o crescimento da demanda, para manter nuclear como uma fonte importante de o poder no país para as próximas décadas.

TMR: Yellowcake está negociando agora em um período de oito anos de baixa, em torno de US $ 35 por libra (US $ 35 / lb), mas parece ter estabilizado lá depois de correr por três anos. Qual é o seu conselho para os investidores agora e por quê?

DS: Acreditamos que o preço do urânio é mais provável que a não ser para os próximos 12 meses ou assim dado um excesso de oferta de urânio e um mergulho significativo de demanda real no mercado (em oposição a demanda discricionária) gama-bound de utilitários bitcoin РєСѓСЂСЃ. No médio e longo prazo, continuamos a ver extremamente convincentes fundamentos de oferta / demanda. Assim, ainda estamos inclinados para empresas que pode resistir a alguma fraqueza preço à vista, mas são aproveitados a um inevitável aumento do sentimento e patrimoniais valorizações no espaço.

DS: Muita coisa mudou desde a última vez falou. Houve um pouco de pushback em termos de quando esperamos que o Japão para iniciar seus reatores. Isso teve implicações para a demanda de urânio globalmente. Japão criou um novo regulador chamado Autoridade Regulamento Nuclear. Ele estabeleceu um quadro de segurança nova rigoroso que todos os reatores terá que operar sob eo processo de inspeção de pré-restart foi iniciado a partir do zero tudo de novo. Os reatores devem ser atualizados para atender as novas diretrizes, que vai demorar pelo menos seis meses para inspecionar cada usina, e há um número finito de inspectores.

Na China, assim houve um acelerador de volta em seus planos de crescimento na sequência de uma revisão de segurança de 18 meses após Fukushima. Essa revisão de segurança foi concluída no final de 2012. Por enquanto, apenas usinas de terceira geração na costa serão autorizados a iniciar a construção indo para a frente. Que teve um pouco de um impacto negativo bitcoin dados preço histórico. Esses são apenas dois exemplos.

Do lado da oferta, a minha produção tem sido muito forte desde que nos falamos. Temos visto grandes rebotes na oferta da Austrália e Africano. Cazaquistão tem continuado a crescer, apesar de ventos contrários preços óbvias. Tem havido alguma venda de inventário por uma empresa chamada Japan Atomic Power Co. Talvez mais significativamente, os pedidos de adiamento dos contratos de fornecimento por alguns utilitários japoneses levaram ao retorno de alguns urânio volta para os produtores que vendem originais, que, em seguida, virar e vender esse material no mercado. Isso teve um impacto negativo sobre os fundamentos de oferta / demanda.

Mesmo que o acordo HEU russo termina este ano, o que deve reduzir EUA utilitário de confiança nesta fonte estável de fornecimento, pensamos fontes secundárias continuará a ser significativo. O Departamento de Energia dos EUA afirmou que vai começar a liberar mais de seu material no mercado. Nós também esperam agora níveis mais elevados de material como resultado da desnutrição em usinas de enriquecimento, tanto a Rússia e os países ocidentais. Em suma, isso tudo resultou em nosso déficit global de oferta / demanda ficando adiado vários anos.

Vemos agora superoferta significativa até 2016, um mercado relativamente equilibrado a partir de 2017 até 2019, mas, em seguida, em 2020, vemos um déficit emergem que aumenta muito rapidamente para níveis de crise. Há material suficiente para ir ao redor, por agora, mas a demanda continua a crescer. minas existentes estão esgotando eo preço de urânio é muito baixa para incentivar as minas que o mercado vai mal precisam até o final desta década. Acreditamos que os preços de urânio tem que ser muito maior até 2015 ou 2016 para fornecer tempo de espera suficiente para trazer a nova oferta antes de esta muito grande escassez iminente. É difícil tempo essas coisas exatamente com relação ao preço do urânio, mas vemos ainda mais perturbação do aprovisionamento ou até mesmo uma retomada da contratação de utilidade a longo prazo como sendo aquela centelha que se move preços do urânio para onde eles têm de chegar.

DS: As empresas de mineração têm sofrido. Spot urânio preços estão em mínimos de oito anos e não estão refletindo a bitz fundamentos de longo prazo mineração nuvem bitcoin livre. Para as empresas que têm exposição significativa a preços correntes de mercado, ou seja, aqueles que não beneficiam de contratos de preço fixo de longo prazo, os preços realizados estão em uma tendência descendente. Isso é definitivamente factoring em valorização das acções bem. Temos produtores média bem abaixo dos níveis históricos. Nós normalmente ver produtores média bem mais de 1,5 vezes preço-se do valor patrimonial líquido, por exemplo, e agora eles estão negociando em frações de que. Os juniores são ainda mais golpeado com perspectivas reduzidas de obter financiamento de capital e maiores desafios na obtenção rapidamente seus projetos no fluxo de caixa positivo. Mas o preço de urânio deve inevitavelmente ir mais longe e vemos um monte de oportunidade no lado da equidade por causa disso o download bitcoin blockchain. Nós acho que vai ser uma tendência continuou em direção a fusões e aquisições, com consolidação lógica em jurisdições chave, como o oeste dos Estados Unidos. Além disso, muitas entidades maiores estão bem capitalizados, enquanto potenciais alvos de aquisição está negociando com valorizações de barganha.

Com relação a como urânio empresas têm lidado, ao longo dos últimos 12-24 meses temos visto Cameco engavetar seu projeto Duplo U, BHP Billiton Ltd. (BHP: NYSE; BHPLF: OTCPK) arquivou seus planos de expansão Olympic Dam. Trekkopje, Imouraren, Bakouma, Fase 4 em Langer Heinrich, a Ranger Heap Leach-estes são apenas alguns dos projetos que foram empurrados para trás ou cancelados, agora removido do pipeline de projetos. produção existente foi cortado para trás também. Energy Fuels Inc. (EFR: TSX; EFRFF: OTCQX) suspendeu a mineração em três pequenas minas no Colorado e Uranium One está estrangulamento volta no desenvolvimento do campo bem em sua mina de Willow Creek, em Wyoming, que deve resultar em declínio das taxas de saída de lá. Mais cortes de abastecimento, como aqueles poderia ser um dos catalisadores que acendem o preço de urânio nos próximos 12-24 meses. Destacamos mina de urânio é uma lua de mel na Austrália, Kayelekera do Paladin no Malawi, Rössing da Rio Tinto na Namíbia e mais crescimento no Cazaquistão como potencialmente ser as próximas vítimas desse ambiente de baixo preço.

DS: O simpósio é o maior evento do lado da procura na indústria. Normalmente, vemos um aumento na atividade do mercado após a conferência como participantes do mercado de todo o mundo sentar-se em Londres e forjar acordos de fornecimento. Que realmente não aconteceu este ano. Acho que o que se tornou evidente no WNA era o lado da demanda da indústria se sente satisfeito com a quantidade de urânio disponível para atender às suas necessidades descobertos ao longo dos próximos dois anos. Que em parte levou a um completo colapso do mercado de contratação de longo prazo. Nós apenas não estamos vendo qualquer contratação de longo prazo agora. Year-to-date só houve cerca de 14 milhões de libras (14 MLB) de yellowcake que mudou de mãos no mercado a longo prazo. Isso se compara a cerca de 140 Mlb média / ano durante a última década Bitcoin como usar. Há algum pensar que em algum momento utilitários têm de retomar a contratação. Isso é realmente vai ser o que recebe o preço do urânio se movendo para cima em nossa visão de que a preocupação entre os utilitários que eles não estão cobertos pelo lado da oferta, juntamente com um défice de abastecimento futuro cada vez mais evidente, levando a mais de compra. Como já mencionado, do reactor é reiniciado japoneses e mais cortes de fornecimento poderia ser crítica no momento desta.

DS: Dois dos nossos top picks são Cameco Corp. (CCO: TSX; CCJ: NYSE) e Ur-Energy Inc. (URE: TSX; URG: NYSE.MKT). Para Cameco, temos uma meta de US $ 25 / share e uma classificação outperform. Esta empresa é go-to da indústria, o azul empresa de chips de urânio. É organicamente crescendo muito operações de baixo custo, que são em sua maior parte em jurisdições muito seguro. Ele tem uma abordagem de baixo risco aos contratos, com um mix de preços-alvo de cerca de 40%-preço fixo e 60% os preços relacionados com o mercado do livro contrato. A empresa tem um balanço sólido. Achamos que vai acabar Q3 / 13 com cerca de US $ 800 milhões no capital de giro e outros US $ 2 bilhões (US $ 2 bilhões) em linhas não utilizadas de crédito como usar um atm bitcoin. Ele também é diversificada em toda a cadeia de combustível nuclear, com a exposição não só para o seu negócio de mineração núcleo de urânio, mas também com os serviços do combustível nuclear, como a conversão e fabricação de combustível. Ele tem uma participação na usina nuclear Bruce, bem como um recém-parafusado negócio de troca de urânio, por isso é bastante diversificada. Em cima disso, Cameco paga um dividendo de 2%. Achamos que oferece uma muito atraente proposição de risco / recompensa a estes níveis.

Em Ur-Energy, nosso outro top pick, temos um forte índice de compra e US $ 1,80 alvo. Ur-Energy é o mais novo produtor mundial de urânio, com operações apenas iniciados em seu carro-chefe, integralmente detida Lost Creek mina de lixiviação in-situ em Wyoming, uma jurisdição geopolítica muito favorável para a mineração. Lost Creek tem custos de caixa menor quartil. Nós estamos modelando-lo em cerca de US $ 22 / lb vida-of-mine custo médio de produção lá. Ur-Energy apenas colocar para fora um update forte produção em setembro. Nós pensamos que a curva de ramp-up da produção é altamente derisked agora. A empresa também possui uma equipa de gestão operacional experiente que tem feito um grande trabalho de hedge si. Sobre 33-50% das taxas de produção de design vão ser entregues em contratos de preço fixo até 2019 bitcoin 2013. Esses contratos estão com preços bem acima dos níveis atuais do mercado, proporcionando significativo fluxo de caixa de curto prazo. Tendo acabado garantiu sua longa procurado baixo empréstimo obrigacionista interesse do estado de Wyoming, $ 34 milhões em juros de 5,75%, modelamos Lost Creek como totalmente financiado e balanço da empresa como a realização risco muito menor. Além disso, negociado a apenas 0,6 vezes price-to-NAV, um desconto de 40% para a média do grupo, pensamos que o preço atual da ação oferece um ponto de entrada muito atraente no momento.

DS: Essa mudança foi mais de uma revisão de limpeza. Com essa nota de pesquisa, como sempre fazemos em torno dessa época do ano, que rolou para a frente os períodos de desconto sobre os nossos modelos de fluxo de caixa descontado, de 2013 a 2014. Também rolou para a frente o período de avaliação em nosso preço para o fluxo de caixa a 2015. Ambos dessas mudanças, neste caso, teve um impacto ligeiramente positivo na nossa avaliação e é isso que resultou no carrapato para cima, para um US $ 25 de seis a doze meses preço-alvo.

DS: É certamente uma boa notícia. Eliminação da política de propriedade não-residente (NROP) permitirá que as empresas baseadas na União Europeia de possuir uma participação majoritária em uma mina de urânio em funcionamento. Isso abre a porta para empresas como a Rio Tinto Plc (RIO: NYSE; RIO: ASX; RIO: LSE; RTPPF: OTCPK) e AREVA SA (AREVA: EPA) para avançar com o desenvolvimento de depósitos existentes ou a comprar mais ativos de urânio em Canadá. Assim, aumenta o potencial de aquisição para empresas como Denison Mines Corp (DML: TSX; DNN: NYSE.MKT), UEX Corp. (UEX: TSX) e Kivalliq Energy Corp. (KIV: TSX.V).

Apesar da aparente apoio da Cameco para a mudança de regra, pensamos que pode enfrentar o aumento da concorrência no Canadá para o pessoal, equipamentos e permitindo a prioridade se empresas como a Rio Tinto e AREVA estão autorizados a construir produção.

TMR: estoque Denison Mines Corp está em baixa de quatro anos, com o seu alvo de aquisição, Rockgate Capital Corp. (RGT: TSX), tendo lutado candidatura de Denison. Seu retorno sobre Denison também tem sido fraca. Por que você está recomendando Denison como outperform?

DS: O conselho de Rockgate realmente mudou o tom e agora está recomendando acionistas aceitar a oferta de Denison, que nós pensamos que é um grande negócio para os acionistas de ambos os lados. Denison recebe uma parte significativa do dinheiro para fora do Rockgate, bem como o projeto Falea no Mali como um lance em para menos de US $ 0,20 / lb, enquanto os acionistas Rockgate agora terá ações de Denison, uma empresa com tamanho superior, liquidez, ativos e estratégia em troca de suas ações Rockgate. Falea é susceptível de obter fiado com outros ativos africanos da Denison se o negócio se concretize com sucesso.

Em nossa recomendação, vemos Denison como uma das explorações premier urânio globalmente com uma fundiária dominante na Bacia do leste Athabasca. A empresa tem uma participação de 60% no Wheeler River, depósito de urânio mais alto grau terceiro do mundo que continua a crescer. Ele tem uma participação de 22,5% na fábrica de McClean Lake, a instalação de processamento de urânio mais avançada a nível mundial, que está passando por uma duplicação da capacidade da planta a custo zero para Denison e deve render algumas receitas de pedágio de moagem agradáveis ​​a partir do próximo ano. Ele tem uma participação de 60% em Waterbury Lake, a extensão ocidental do Roughrider de Rio Tinto, em seguida, um conjunto altamente prospectiva de projetos de exploração em outras partes do Athabasca, bem como na Mongólia e na Zâmbia.

Além de excelente cabeça para exploração nesses projetos, recomendamos Denison sobre o potencial de alta para viagem. Acreditamos que esses crescentes ativos de alta qualidade em jurisdições de baixo risco seria um ajuste natural para muitas entidades estratégicas, como a Rio Tinto, particularmente após a recente revisão da política NROP, como discutimos, bem como Cameco ou mesmo nuclear asiática Serviços de utilidade pública. Denison é bem gerido. Tem uma sólida posição de caixa, mesmo sem a aquisição Rockgate. Como nossos outros top picks, Denison pode resistir a fraqueza preço do urânio no curto prazo, mas está pronta para que rebote inevitável dos preços do urânio e sentimento indústria. Isso é realmente o que impulsiona a nossa avaliação sobre a empresa.

David Sadowski é um analista de pesquisa de ações de mineração no Raymond James Ltd., e tem sido cobrindo o urânio e espaços metais preciosos júnior durante os últimos seis anos que há de mineração bitcoin. Antes de entrar para a empresa, David trabalhou como geólogo no oeste do Canadá com várias empresas de exploração júnior baseados em Vancouver, com foco na base e metais preciosos. David é bacharel em Ciências Geológicas da Universidade de British Columbia.