Quando é menos para estratégias de ação concentradas, as alternativas para artistas digitais são finalizadas

Em contraste, alguns gestores de fundos altamente qualificados estão convencidos e têm coragem de manter menos posições e mais a longo prazo pode mostrar um alfa significativo e persistente. Um estudo recente da Goldman Sachs revelou que os estoques dos principais 839 fundos de hedge&A P500 alcançou em média 73 pontos-base em 66% dos trimestres desde 2001. Estudos que analisam as posições mais altas dos gerentes de fundos mútuos e gerentes de conta separados fornecem resultados semelhantes.

Se você simplesmente possuir ações menores e maiores em um portfólio, não conseguirá obter melhores resultados. Os gestores de fundos precisam ser capazes de selecionar ações que tenham um impacto positivo no desempenho e empresas em índices gerais que não sejam persuasivos para eliminar (ou contornar).


Os gerentes que combinam menos ações com uma seleção de ações relevantes e um processo de investimento sólido e consistente têm maior probabilidade de superar o desempenho, já que cada título com melhor desempenho tem um impacto maior no portfólio.

Esses gerentes têm a coragem de acreditar, porque fazem uma pesquisa completa e análise básica e monitoram de perto seus investimentos. Isso permite que eles se concentrem em ações com melhores retornos potenciais e menor risco geral, pois essas ações oferecem margens de segurança significativas. A concentração adequada pode reduzir melhor o risco de perda permanente de capital concentrando-se em apenas alguns investimentos pendentes e subvalorizados que os gerentes entendem muito bem. Títulos desvalorizados vendidos com reduções abruptas do valor intrínseco têm um risco menor.

Carteiras concentradas com retornos de longo prazo superiores comprometem a suposição eficiente de que as ações ainda são negociadas a valor justo de mercado, de modo que os investidores valorizam ou vendem ações a preços inflacionados.

Na realidade, os mercados são muitas vezes irracionais e, portanto, oferecem oportunidades significativas baseadas em fundamentos simples. Em mercados extremos e emocionais, como os anos 2008-2009, o mercado global é altamente desvalorizado devido aos receios de liquidez, pedidos de margem e extrema aversão ao risco. Estudos empíricos sobre finanças comportamentais mostraram que os investidores reação emocional à dor das perdas como o prazer de ganhos semelhantes; investidores ansiosos muitas vezes vão muito longe na base de um reação emocional às ações que são dirigidas contra eles. Eles capitulam nos piores momentos, ou seja, na parte de baixo dos mercados de baixa e quando os estoques com bons fundamentos de longo prazo vendem fortemente em eventos de curto prazo (como um déficit trimestral). ,

A crença comum é de que a ampla diversificação é o “Santo Graal”, defendido pela Modern Portfolio Theory. De fato, uma ampla diversificação pode prejudicar o retorno das ações ao não capitalizar as ações de alto risco com as melhores taxas de risco-retorno. Muita diversificação leva a um trade-off entre diversificação e retornos e leva a um desempenho inferior ao dos benchmarks. Os gerentes de estoque geralmente diminuem sua capacidade de seleção de ações para criar portfólios altamente diversificados. Toda segurança em um portfólio deve ser cuidadosamente selecionada, pois a administração tem um alto grau de poder de persuasão em seus fundamentos subjacentes, não apenas para a diversificação.

• Horizontes de longo prazo – Os investidores de longo prazo não tentam antecipar movimentos de curto prazo do mercado e evitar transações hiperativas que muitas vezes são movidas por emoções. Os principais investidores planejam comprar ações como se estivessem comprando empresas excepcionais a longo prazo.

• Liberdade de Estilo – Muitos investidores usam caixas de estilo para criar carteiras de ações diversificadas com as características combinadas de um índice, mas isso pode impedir que os gerentes usem suas melhores ideias de investimento oportunista do alfa. Restrições (ou seja, rótulos “valor-para-crescimento” ou limitações desnecessárias de capitalização de mercado) devem ser removidos por alguns gerentes para que possam capitalizar em uma variedade de opções com seus conhecimentos de investimento.

• O tamanho é importante: os gerentes concentrados controlam o crescimento de seus ativos quando se tornam excessivos, preferindo alcançar seus objetivos de desempenho superiores, em vez de gastar seu tempo fazendo marketing e acumulando ativos. Eles “comem sua própria comida”, o que significa que investem seu próprio capital junto com seus clientes, compartilhando a dor e o ganho. Muitos desses gerentes aumentam seus ativos líquidos principalmente por meio de retornos de investimento em ações ordinárias mantidas com clientes em vez de taxas.

Os investidores estão enfrentando uma pressão crescente sobre os rendimentos, especialmente neste ambiente de taxa de juros extremamente baixo. Para otimizar os retornos ajustados ao risco, eles devem conduzir suas próprias pesquisas e análises aprofundadas ou contratar profissionais para encontrar gestores de fundos qualificados e oportunistas com visão de longo prazo e capacidades analíticas fundamentais que superem o desempenho do mercado global. ,

Martin D. Sass é presidente e diretor executivo da D. Sass, uma empresa de gestão de investimentos com ativos sob gestão superior a US $ 7,5 bilhões. Para os clientes do Mr.D. O Sass inclui algumas das maiores instituições financeiras do mundo, governos locais e estaduais, empresas da Fortune 500, fundações, fundações, fundos de Taft Hartley e indivíduos ricos.