Sec aprovação de um bitcoin etf não depende de quem trabalhou no goldman thinkadvisor raspberry pi bitcoin mineração hashrate

Em 2006, quando trabalhei para o Barclays, alguns colegas e eu buscamos e obtivemos uma carta de não-ação da SEC para nos permitir listar e negociar a primeira nota negociada em bolsa (ETN). Em seguida, lançamos a plataforma iPath, criando mais de 30 produtos inovadores, incluindo DJP e VXX. Em 2009, eu co-fundei e serviu como CEO da VelocityShares, que foi adquirida pela Janus em 2014. Também atuei como chefe de produtos negociados em bolsa no Credit Suisse e como chefe de desenvolvimento de produto na Global X Funds. Como fundador e CEO da REX Shares, minha empresa foi uma das primeiras a entrar com a SEC para ETFs relacionados a Bitcoin em 2017.

Não acredite nisso por um nanossegundo. É uma maneira fácil de racionalizar a rejeição válida de produtos que, infelizmente, “ainda não estão prontos para o horário nobre”. Na evolução dos ETFs que observei e participei ativamente desde 2004, muitos produtos novos e inovadores foram propostos por pequenas empresas empreendedoras que “não se encaixam no molde” que ganharam a SEC “aprovação,Por assim dizer (é tecnicamente incorreto dizer que a SEC aprovou um produto).


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A SEC tem sido muito consistente em dizer aos inovadores em criptomoedas o que eles estarão procurando em aplicações de ETF. A mídia baseada no comércio parece ter um profundo sentimento de amnésia em relação aos critérios exigidos. Eles parecem estimular todas as novas aplicações e, depois, cada nova rejeição (às vezes levando a comícios ou liquidações desnecessárias em criptocorrências, que aumentam a volatilidade).

Incluídos no acima estão algumas questões muito técnicas relacionadas ao preço. Por exemplo, um valor patrimonial líquido de ETF de patrimônio é tipicamente atingido pelo preço de fechamento de todos os instrumentos (por exemplo, ações) no fundo. Mas e se nunca houver um fim? O Bitcoin negocia 24/7/365 em uma rede global de computadores. Não há “preço finalPara o Bitcoin.

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Como faz um endereço que questão complexa? Um exemplo de uma abordagem pode ser obtido do aplicativo ETF atual do VanEck / SolidX. Nesta aplicação, eles propõem que o preço final ser definido às 4:00 pm ET pelo Índice MVBTCO – que usa uma “metodologia proprietária”, com média de spreads bid / ask em várias plataformas de balcão (OTC). Há uma cascata de outras abordagens potenciais de avaliação, caso a primeira falhe, terminando com: “o Patrocinador usará seu melhor julgamento para determinar uma estimativa de boa fé do preço de mercado do bitcoin.” Suspeitamos que isso possa não fornecer à SEC suficiente conforto.

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Uma segunda questão que precisa ser resolvida envolve trocas de informações compartilhadas entre si. A SEC sabe que nunca pode evitar 100% de fraude ou manipulação por aí. Basta pensar em todos os casos de informações privilegiadas nos últimos anos. Acontece. O que eles precisam ser capazes de fazer, no entanto, é descobrir quem estava por trás de uma negociação ou um conjunto de negociações se eles têm motivos para acreditar que algo está errado.

Isso é bastante desafiador com o bitcoin. De acordo com o CoinMarketCap.com, o Coinbase Pro, nosso maior escritório doméstico dos EUA. Bitcoin câmbio, ainda apenas 18 º geral em termos de volume global de 30 dias recentemente. Então, no caso de um Bitcoin ou Futuros de Bitcoin ETF, negociação de instrumentos que podem afetar seu preço acontece em todo o mundo. Sem um número de “acordos de compartilhamento de informações” entre uma proporção significativa das várias bolsas, os reguladores teriam visibilidade limitada em negociações que acontecem fora do escopo de sua jurisdição.

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Tudo o que foi dito, achamos que os ETFs da Bitcoin serão aprovados um dia. É uma questão de quando não se. O mercado está evoluindo lentamente para resolver as preocupações que a SEC delineou. Por exemplo, há grandes esperanças para o que a BAKKT pode trazer ao mercado em termos de regulação, custódia e liquidez. Isso vai ajudar. Mas até que haja negociação regulada da própria Bitcoin em mercados de tamanho “significativo” e / ou acordos de compartilhamento de informações para dar visibilidade aos reguladores, não haverá Bitcoin ou Futuros de Bitcoin ETF nos EUA

Então, ao avaliar a probabilidade de um ETF Bitcoin aprovação, não confie em manchetes infladas ou julgamentos aleatórios sobre “quem se encaixa no molde”. Em vez disso, observe o desenvolvimento geral dos locais regulados para o comércio de Bitcoin, os aumentos de liquidez e volumes e a disposição das bolsas de trabalhar em conjunto. Mas, caso eu esteja errado nesta tese, nosso CFO é um cara do Goldman.